Da Tribune Publishing dem Verkauf an Alden zustimmt, hat Dr. Patrick Soon-Shiong absolutes Vetorecht bei einem Deal

Der Eigentümer der Los Angeles Times hält einen ausreichend großen Anteil an den Aktien von Tribune Publishing, sodass er mit dem Preis und anderen Details zufrieden sein muss.

Dr. Patrick Soon-Shiong (AP Photo/Evan Vucci, Akte)

Update: Die Chicago Tribune Dienstagabend gemeldet dass Tribune Publishing „zugestimmt hat, von Alden Global Capital im Wert von 630 Millionen US-Dollar übernommen zu werden“. Darüber hinaus berichteten die Tribune und The Baltimore Sun, dass die Sun zusammen mit einer Handvoll anderer Wochenzeitungen und Zeitschriften aus der Region Baltimore erscheinen würde an eine gemeinnützige Organisation in Baltimore verkauft . Die Tribune berichtete, dass der Deal „die Zustimmung von zwei Dritteln der Aktionäre erfordert, die nicht mit Alden verbunden sind, und eine behördliche Prüfung bestehen muss“ und auch von Soon-Shiong genehmigt werden muss, wie wir hier berichteten.

„Die Offensive von Alden Global Capital, die volle Kontrolle über Tribune Publishing zu erlangen, schreitet von Tag zu Tag voran. Der für seine Kostensenkung berüchtigte Hedgefonds ist es jetzt in aktiven Verhandlungen mit einem Sonderausschuss unabhängiger Direktoren, der von Tribune Publishing eingesetzt wurde, um Aldens Dezember-Angebot zum Kauf des Unternehmens zu prüfen.

Ein Deal könnte grundsätzlich in den nächsten Tagen, nächster Woche oder nächsten Monat abgeschlossen werden.

Ohne die Zustimmung von Dr. Patrick Soon-Shiong, Eigentümer der Los Angeles Times, kann dies jedoch nicht geschehen. Im Wesentlichen hat er ein Vetorecht.

Soon-Shiong, ein typischer Milliardär, der ins Spiel kam, um seine Heimatzeitung zu erwerben und wiederzubeleben, steht nun auch vor der Aufgabe, die Geschicke des größten und wichtigsten regionalen Zeitungsunternehmens zu bestimmen, das auf dem Markt verbleibt.

Er kann sich einfach dafür entscheiden, den höchsten Preis anzustreben – indem er seine Hebelwirkung ausübt, um eine große Steigerung gegenüber den 14,25 USD pro Aktie zu erzielen, die in Aldens ursprünglichem Angebot angeboten wurden.

Oder er könnte stattdessen in Betracht ziehen, den Journalismus zu bewahren, den Tribune Publishing Outlets wie das Flaggschiff Chicago Tribune, The Baltimore Sun und die New York Daily News und andere machen und gut machen.

Eine fundierte Vermutung:

Soon-Shiong, ein Mediziner, der sein Vermögen als Biotech-Unternehmer gemacht hat, hat mit der Los Angeles Times alle Hände voll zu tun. Er kaufte es und The San Diego Union-Tribune von Tribune Publishing im Juni 2018 für 500 Millionen Dollar.

In den zweieinhalb Jahren seitdem hat er viel mehr Geld verloren, als er erwartet hatte. Viel Arbeit, einschließlich der Suche ein neuer Redakteur , Überreste.

Ich würde wetten, dass es Soon-Shiongs Haupt- oder einziges Ziel sein wird, mit einer guten Rendite aus seiner Investition herauszukommen.

Hier ist eine kurze Erklärung, wie die Regeln für den Abschluss oder die Ablehnung des Fusionsangebots (festgelegt von den Parteien, nicht per Gesetz) geschrieben wurden, um Soon-Shiong diese übergroße Rolle zu geben. Drei Quellen, die damit vertraut sind, wie solche Deals im Allgemeinen zustande kommen, und mit dieser hier im Besonderen, bestätigten meine Meinung in Interviews:

• Alden besaß bereits eine 32-prozentige Beteiligung an Tribune Publishing, die größtenteils Ende 2019 vom ehemaligen Vorsitzenden Michael Ferro gekauft wurde. Somit gilt sein Ende 2020 angekündigtes Angebot technisch gesehen für die verbleibenden 68 %.
• Damit eine Transaktion abgeschlossen werden kann, muss Alden den Bedingungen mit einem Sonderausschuss zustimmen, der sich aus den drei unabhängigen Mitgliedern des Vorstands von Tribune Publishing zusammensetzt. Alden kontrolliert drei weitere Sitze, nachdem er letztes Jahr seinen Gründer Randall Smith in den Vorstand berufen hatte. CEO Terry Jimenez ist ein siebtes Mitglied.
• Wenn der Sonderausschuss zustimmt, würden 68 % der Aktionäre, die nicht mit Alden verbunden sind, über den Deal-Vorschlag abstimmen. (Aldens eigene 32 % werden bei diesem Ratifizierungsprozess zur Seite gestellt.)
• Die Zustimmung von zwei Dritteln der Nicht-Alden-Eigentümer ist erforderlich. Das entspricht 45,2 % aller Aktien.
• Soon-Shiong besitzt 24 %, andere 44 %. Ohne zumindest einige seiner Anteile würden Alden und Tribune Publishing daher nur knapp unter den 45,2 % liegen, die sie benötigen, um voranzukommen.

Aldens erstes Angebot liegt nun seit fast zwei Monaten auf dem Tisch. Keine Seite hat irgendeine Bewegung öffentlich angeklagt.

Wie ich jedoch herausfand, nachdem ich über die erfolgreiche sechsmonatige Kampagne der New Media Investment Group zur Übernahme von Gannett im Jahr 2019 berichtet hatte (die Zeitungskette GateHouse von New Media nahm Gannetts Namen an), könnten Dutzende von Meetings privat stattfinden, auch wenn alles ruhig aussieht die Außenseite.

Bei der Gannett-Fusion ausführliche Details zum Hin und Her hinter den Kulissen wurde schließlich in einem vorgeschriebenen Prospekt der Securities and Exchange Commission angeboten das lief auf 384 Seiten.

Alden bot mit seinem Angebot von 14,25 $ pro Aktie keine großzügige Prämie (11 % gegenüber dem letzten Handelstag). Dann begannen die Aktien schnell zu einem höheren Preis zu handeln. Nach der Aktualisierung des Wall Street Journal vom letzten Donnerstag stieg es weiter und schloss am Freitag bei 15,95 $ pro Aktie.

Die Wall Street zeigt damit Zuversicht, dass es zu einem Deal kommen wird, und zwar zu einem erhöhten Preis, wahrscheinlich von Alden, aber möglicherweise von einem anderen Investor, der sich entscheidet, mit einem konkurrierenden Angebot einzusteigen.

Alden hat sich Tribune Publishing kunstvoll angenähert, Schritt für Schritt. Nachrichtenredaktionen und andere Teile der Organisationen haben in den letzten 18 Monaten bereits viele Kürzungen erfahren, ein Zeichen von Aldens Einfluss.

Tribune-Zeitungen haben auch immer schneller Immobilien verkauft und den Druck ausgelagert. Der erfahrene CEO Timothy Knight und zwei Spitzenkräfte des Flaggschiffs Chicago Tribune verließen Anfang letzten Jahres das Unternehmen. Chief Financial Officer Jimenez stieg dann in die CEO-Rolle auf.

Alle drei unabhängigen Direktoren von Tribune Publishing haben einen finanziellen Hintergrund, ebenso wie alle drei Direktoren von Alden. Niemand an der Spitze hat journalistische oder publizistische Erfahrung.

Auch wenn es jetzt nur noch ums Geld geht, ist ein gerader Weg zu einer Alden-Übernahme nicht gesichert.

Einige mögliche Variationen sind in der Mischung. Zum Beispiel haben zwei Stiftungen in Baltimore und ein reicher Geschäftsmann aus Maryland separat Interesse am Kauf „bestimmter Vermögenswerte“ gezeigt, wie Alden es in seinem SEC-Antrag vom Dezember formulierte. Das deutet darauf hin, dass The Baltimore Sun mit einem Aufschlag von den anderen abgespalten werden könnte, der Alden, Tribune Publishing und Soon-Shiong bereichern würde.

Oder Aldens Bemühungen könnten auseinanderfallen – kein Deal. Der Fonds schwankte und verpasste ein früheres Übernahmeangebot für Gannett.

Dennoch scheint das einfachste Ergebnis das wahrscheinlichste zu sein.

Vor dem Angebot im Dezember als ich zum ersten Mal das Thema der Rolle von Soon-Shiong besuchte Letzten Juni war meine Diplomarbeit ähnlich. Die Mathematik war weniger kompliziert. Wenn man Aldens 32 % mit seinen 24 % zusammenzählt, hat Alden die Mehrheitskontrolle.

Achte darauf, dass es passiert. Suchen Sie nach allen oder fast allen Tribune-Produkten, die bis Ende dieses Jahres der MediaNews Group-Familie von Alden beitreten – einst auch weithin bekannt als Digital First Media. Zu diesen Beständen gehören The Denver Post, The Orange County Register, Boston Herald und Gruppen von Tageszeitungen in den Metropolregionen von Los Angeles und San Francisco.

Suchen Sie dann nach Alden, um seine neuen Eroberungen genauso durchzuführen wie seine alten.