Da Patrick Soon-Shiong zunehmend unter finanziellen Druck gerät, werden Deals zum Verkauf der Los Angeles Times und seiner Anteile an Tribune Publishing immer wahrscheinlicher

Eine Pharmaklage in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar, die Bedürfnisse seiner Biotech-Unternehmen und drei Jahre unbeständiger Besitz könnten dazu beitragen, Alden Global Capital beides zu liefern.

Das Gebäude der Los Angeles Times (AP Photo/Richard Vogel)

Drei neue Entwicklungen deuten auf einen zunehmenden Druck auf Dr. Patrick Soon-Shiong hin, die Los Angeles Times zu verkaufen und seine 24-prozentige Beteiligung an Tribune Publishing zu kassieren.

Entweder das oder Soon-Shiong steht vor einem teuren und langwierigen Neustart. Seine Frau und seine Tochter sind jetzt an der unsteten Führung der größten Regionalzeitung des Landes durch den Milliardär beteiligt, sagten mir mehrere Quellen. Soon-Shiong hat einen Präsidenten und Chief Operating Officer, Chris Argentieri, aber der Times fehlt entweder ein Redakteur oder ein Verleger, um das Schiff in Ordnung zu bringen.

Alden Global Capital, auf dem Weg, immer mehr von der Branche zu besitzen, hat bereits eine vorläufige Vereinbarung zur Übernahme von Tribune Publishing getroffen. Alden scheint auch – kein Schloss – zu sein, aber am wahrscheinlichsten einen Bieterwettbewerb für die Los Angeles Times zu gewinnen, zusammen mit The San Diego Union-Tribune und einigen Immobilien.

Soon-Shiong hat bestritten, dass die Grundstücke zum Verkauf stehen.

Sollten beide Transaktionen zustande kommen, könnte Alden, der für seine Kostensenkung berüchtigt ist, bereits im Hochsommer die beiden größten U-Bahnen des Landes – die Times und die Chicago Tribune – besitzen. Es würde auch andere Tribune-Zeitungen wie South Florida Sun-Sentinel, The Hartford Courant und die New York Daily News aufgreifen.

Finanziell am vielversprechendsten für Alden wäre die Kontrolle über die Los Angeles Times, einen Ring von Vorortzeitungen in der Nähe von Los Angeles, das Orange County Register (das es bereits besitzt) und die San Diego Union-Tribune (die mit der Times geliefert wird). Das käme der Kontrolle des riesigen südkalifornischen Marktes gleich, mit der Hälfte der 40 Millionen Einwohner des Megastaates.

Warum kippt die Waage immer mehr dahin, dass Soon-Shiong seine beiden Eigentumspositionen im Nachrichtengeschäft liquidiert?

Ein Tippgeber wies mich auf eine 1-Milliarden-Dollar-Klage hin, die Sorrento Therapeutics im April 2019 gegen NantPharma von Soon-Shiong eingereicht hatte. In der Klage wird behauptet, Nant habe einen „Catch-and-Kill“-Ansatz begangen, als es eine Mehrheitsbeteiligung an einem vielversprechenden Medikament von Sorrento übernahm und dann dessen Entwicklung stoppte. Soon-Shiongs wahrer Zweck, so die Anklage, bestand darin, den Weg für die Entwicklung eines ähnlichen Medikaments freizumachen, das NanPharma in Arbeit hatte.

Der Anzug ist aktenkundig und wurde von der Fachpresse für die Biotech-Branche ausführlich behandelt . Der Entlassungsantrag von Soon-Shiong wurde im vergangenen Jahr abgelehnt. Richter Terry Glenn vom California Superior Court hat ein obligatorisches Schiedsverfahren angeordnet, das derzeit für den 22. Juli angesetzt ist.

Ich habe keine Möglichkeit, die Verdienste zu sortieren. Einige Schiedsverfahren können solche Fälle nicht lösen. Doch selbst eine Einigung über einen Bruchteil der von Sorrento angestrebten Schäden könnte sich auf Hunderte Millionen Dollar belaufen. Das würde Soon-Shiong hungrig nach Bargeld machen, zu einer Zeit, in der er auch teure Initiativen in seinem Biotech-Unternehmen finanziert.

Die Los Angeles Times war ohne Chefredakteur seit Norman Pearlstine im Dezember im Alter von 78 Jahren in den Ruhestand ging . Eine Suche nach einem Ersatz hatte lange vor Pearlstines Weggang begonnen, und er nahm den Job mit dem Verständnis an, dass es nur ein paar Jahre dauern würde und er helfen würde, einen Nachfolger zu finden.

Jetzt, da angeblich ein anstehender Verkauf in Aussicht steht und Alden ein wahrscheinlicher Käufer ist, haben sich mindestens zwei Kandidaten von der Prüfung für den Posten des leitenden Redakteurs zurückgezogen. Sie sind Janice Min , zuvor Chefredakteur bei Us Weekly und später bei The Hollywood Reporter; und Anne Kornblut , Vizepräsidentin für globale Kuration bei Facebook und früher in ihrer Karriere Teil eines mit dem Pulitzer-Preis ausgezeichneten Ermittlungsteams der Washington Post.

Min bestätigte mir, dass sie sich aus dem Rennen zurückgezogen hatte, lehnte es jedoch ab, die Gründe dafür zu erörtern. (Der Rückzug ihrer Kandidatur und der von Kornblut wurde zuerst gemeldet von Keith Kelly von der New York Post ).

Diversität und andere Arbeitsfragen sind am laufenden Band sowie finanzielle. Ich würde erwarten, dass andere Kandidaten mit hervorragenden Referenzen diesem Beispiel folgen werden. Warum in einer turbulenten Zeit mit einem möglichen Verkauf an einen Hedgefonds, eine andere Kette oder wer weiß an wen in die Los Angeles Times einsteigen?

Vom Material ein eine Geschichte im Wall Street Journal vor zwei Wochen und drei weitere Quellen, mit denen ich gesprochen habe, Es scheint, dass Soon-Shiongs fast dreijährige Amtszeit als Eigentümer der Times unglücklich war.

Besonders aufschlussreich ist, dass Soon-Shiong noch nie einen Verlag mit Branchenerfahrung eingestellt hat. Er erfüllt diese Rolle im Wesentlichen selbst, während er sich immer noch um unternehmerische Biotech-Arbeit kümmert und versucht, Krebsbehandlungen und jetzt COVID-19-Medikamente zu erfinden.

Soon-Shiong begann seine Amtszeit, indem er das Nachrichtenpersonal verstärkte und in neue technische Systeme und teure Büroraum-Upgrades investierte. Schon früh begann er jedoch über große Verluste zu klagen. Schätzungen gestellt die Registerkarte für den Turnaround-Aufwand bei mehr als 100 Millionen Dollar. Das kommt zu den 500 Millionen Dollar hinzu, die er ausgegeben hatte im Juni 2018 seine Heimatzeitung von Tribune Publishing zu erwerben . Er hat auch angenommen 90 Millionen Dollar an Pensionsverbindlichkeiten auf der Union-Tribüne.

Wie ich letzten Monat schrieb, Soon-Shiong hat mit seinem Anteil von 24 % ein klares Vetorecht über die endgültige Zustimmung der Aktionäre zu Aldens Übernahmeangebot für Tribune Publishing. Aldens ursprüngliches Angebot von 14,25 $-Aktien wurde am 16. Februar auf 17,25 $ pro Aktie erhöht. Der Deal im Wert von 630 Millionen $ wurde im Prinzip von einem Sonderausschuss der drei unabhängigen Vorstandsmitglieder von Tribune Publishing angenommen. Das Übernahmeangebot muss noch von zwei Dritteln der Nicht-Alden-Aktionäre genehmigt werden, die 68 % aller Aktien kontrollieren, verglichen mit 32 % von Alden.

Soon-Shiong könnte auf unbestimmte Zeit einen höheren Preis durchhalten. Er könnte auch so lange an der Los Angeles Times festhalten, wie er will, versuchen, sie finanziell umzukrempeln und Top-News und Führungskräfte aus der Geschäftswelt für diese unbesetzten Posten einzustellen.

Angesichts des Umfangs der bevorstehenden Arbeit ist die Zeit nicht auf seiner Seite. Weder eine Erosion der Mitarbeitermoral noch ein schnelleres Wachstum voll bezahlter digitaler Abonnements können eine schnelle Lösung sein. Die Druckauflage sinkt weiter.

Angesichts der Umstände und der Zeit und des Geldes, die eine nächste Phase erfordern würde, scheint es wahrscheinlicher, dass Soon-Shiong aussteigen wird und wahrscheinlich einen Verlust aus seinen Investitionen in Höhe von 600 Millionen US-Dollar in die Times schlucken wird.

Als ich zu den Neuigkeiten über den Deal zwischen Tribune Publishing und Alden überging, führte mich ein Branchenanalyst, der eine Reihe von Unternehmen überwacht und deshalb darum bat, nicht genannt zu werden, durch öffentlich bekannt gegebene Finanzinformationen, die darauf hindeuten, dass Alden seinen Einfluss nutzt, um ein hartes Geschäft abzuschließen.

Hier ist die Mathematik:

Aldens Angebot von 17,25 $ bei 36,6 Millionen ausstehenden Aktien entspricht einem Kaufpreis von etwa 631 Millionen $.

Tribune Publishing hat keine Schulden und 100 Millionen Dollar in bar. Das drückt den effektiven Preis auf 531 Millionen Dollar.

Tribune Publishing gab dies ebenfalls am 16. Dezember bekannt es hatte sein erfolgreiches Direktvertriebsgeschäft BestReviews für 160 Millionen Dollar verkauft . Das Geld wird beim endgültigen Abschluss eingehen, wobei die Details noch ausstehen.

Das reduziert den wahren Wert des Angebots auf 371 Millionen Dollar.

Schließlich teilte das Unternehmen den Investoren in einer „Ausblick“-Erklärung vom Oktober mit, dass es für das vierte Quartal 2020 einen Gewinn von 36 bis 39 Millionen US-Dollar prognostiziert. Das tatsächliche Ergebnis wird in Kürze bekannt gegeben, wenn die Finanzergebnisse später in diesem Monat bekannt gegeben werden.

Fügen Sie all das hinzu und der tatsächliche Wert des Alden-Angebots liegt im Bereich von 330 Millionen US-Dollar, etwa die Hälfte dessen, was es scheint.

Trotz der Ungewissheiten im Jahr 2021 kann Tribune Publishing basierend auf der Leistung im Jahr 2020 voraussichtlich ein Jahr nach Abschluss der Transaktion ein EBITDA (Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) in Höhe von 100 Millionen US-Dollar erzielen.

Dreifaches EBITDA oder etwas mehr – das Angebot von Alden – ist der aktuelle Industriestandard. Das hat gereicht, um eine Zeitung wie The Virginian Pilot in Norfolk oder The Columbus Dispatch zu erwerben. Tribune Publishing ist jedoch eine ganz andere Gewichtsklasse, sagte der Branchenanalyst – mit Größe und Prestige, die das fünf- oder sechsfache des EBITDA erreichen sollten.

Daher ist die fast abgeschlossene Transaktion alles andere als ein Schnäppchen in Aldens jahrzehntelangem Bemühen, so viel wie möglich vom lokalen regionalen Markt zu erobern.

Alden-CEO Heath Freeman und Gründer Randall Smith sind als Sensenmänner bekannt geworden, da sie Gewinne aus Titeln wie The Denver Post ziehen. Das Bestreben des Hedgefonds, immer mehr neue Akquisitionen zu tätigen, erstreckt sich über ein Jahrzehnt, einschließlich erfolgloser Angebote für Gannett und McClatchy.

Alden sind die größten Kostensenker, aber Freeman und Smith wissen offensichtlich auch, wie man eine unerbittliche Übernahmekampagne führt und harte Verhandlungen führt.

Dieser Artikel wurde aktualisiert, um klarzustellen, dass die beiden Kandidaten, die sich von der Prüfung für die Position des Chefredakteurs zurückgezogen haben, Kandidaten waren und nicht führend Kandidaten.